伊拉克紧张局势致油价攀高 或影响新航盈利

神经不是病

　　图：联昌国际研究行对新航的评级是“持有”，股价合理值9.85元。新航昨日闭市报10.45元。（档案照片）

　　在伊拉克紧张局势的笼罩下，国际原油价格近日攀高，也引发市场对飞机燃油价格走势的担忧。有分析师估计，燃油价格每攀高1%，对新加坡航空公司（Singapore Airlines Ltd.，简称“新航”）的盈利将造成多达5%的负面影响。

　　不过，也有分析师估计，新航已将至少一半的下半年燃油需求的价格风险对冲掉，使得新航短期内对燃油价格波动的敏感度偏低，因此即使燃油价格近期显著走高，对新航盈利能力的影响也将有限。

　　联昌国际研究行在昨（17）日发布的研究报告中指出，航空公司对燃油价格突然飙涨很敏感，因为这些价格波动并非源自正常供求变化，对航空公司的成本会造成预期之外的压力。

　　燃油价格居高不下近年来已经显著侵蚀航空公司的盈利。为了排除燃油价格异常波动的影响，航空公司都会对未来的燃油需求采取对冲策略，但对冲毕竟只是针对短期，中长期的价格攀高还是会影响盈利。

　　联昌国际以新航2015财年的预期盈利为基础指出，燃油价格目前是每桶约123美元，假设新航届时已将燃油需求的40%进行对冲，那么若价格攀高1.23美元（1%），新航的盈利能力还是会受到约5%的冲击。

　　该研究行对新航的评级是“持有”，股价合理值9.85元。新航昨日闭市报10.45元。

　　燃油价格和国际原油价格的关联性高，伊拉克局势导致原油价格日前冲高并在这几天居高不下。国际航空运输协会（IATA）网站上的数据显示，燃油价格也已开始出现上扬的迹象。

　　汇丰银行全球调研强调，如果燃油价格在短期内走高，新航的抗压能力在区域航空公司中还是属于较强的，因为它已对冲的部分相对较高，估计下半年燃油需求中已有超过一半对冲了风险。

　　在汇丰看来，马来西亚廉价航空公司亚洲航空（Air Asia）旗下的“亚航X”对燃油价格的波动最为敏感，如果燃油价格每桶攀高5美元，就可能令亚航X的盈利滑落近八成。

　　至于本地廉航虎航（Tiger Airways），汇丰估计其受燃油价格波动影响的幅度虽然大于新航，但在区域航空公司中还是属于偏低。不过，虎航不同于新航，它在持续亏损，并力求重组业务结构。

　　汇丰对新航的评级是“加磅”，股价看高至11.30元，对虎航的评级则是“减磅”，股价看低至35分。虎航昨日闭市报49分。

　　摩根大通亚太调研也在日前的报告中将燃油价格列为影响本地航空公司盈利表现的主要因素之一。该行认为如果燃油价格攀高1%，对新航盈利的负面影响是约4%。

　　较特别的是，摩根大通认为虎航对燃油价格的敏感度其实比新航好，只会受到约3%的影响。该行看好虎航能重新提振业绩，决定给予“加磅”评级，目标价55分。它对于新航的评级同样是“加磅”，目标价13元。

（新加坡《联合早报》， 民航新闻实时监测系统 ）